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功能逐步显现 生态圈格局基本形成

 大商所“一圈两中心”建设一周年系列报道之一

全方位建设“一圈两中心”

2020年12月15日,大商所启动场外市场“一圈两中心”建设。大商所将场外市场规划建设目标定为“一圈两中心”自有其深意——“一圈”,指“大宗商品生态圈”,就是交易所搭平台,引入各方赋能,服务产业企业。“两中心”,即“交易中心”和“价格信息中心”:“交易中心”是指成为大宗商品仓单、实货及衍生品等与大商所场内产品紧密结合的大宗商品交易中心;“价格信息中心”是指成为汇集期现货市场的即期和远期成交价格的大宗商品价格信息中心。

“我们努力打造期货现货结合、场内场外协同的‘生态圈’,强调的是共享,可以降低产业运行成本,提升运行质量和效率,创造新的社会价值。”大商所相关负责人表示,交易所先把“圈子”建设好,充分调动场外会员的积极性,再通过引入新兴科技、金融、仓储、物流、质检等相关方,为场外市场赋能,构建起内涵更为丰富的“大宗商品生态圈”,更好地促进期现货市场融通。

记者了解到,一年来,大商所“一圈两中心”场外市场在产融共建、工具创新、体系搭建、信息发布等方面取得阶段性成果。

一是凝聚产融合力,塑造产融结合的交易生态。一年来,大商所秉持“共建、共享、共赢”的原则,实现了构建期货现货结合、场内场外协同市场新格局的重要突破,成功组建了三大板块,落地了常态化会员招募机制,明确了场外参与者体系,增加了会员与客户交易层次,形成场外“会员间交易”与“会员与客户间交易”双层架构,并与现货平台在业务共建、市场开发、交易互联、交收服务、仓单互认等方面开展合作,与政府部门、产业链服务机构、银行等金融机构等积极开展赋能合作。

二是满足产业需求,建设场外交易中心。在业务种类上,在整合原商品互换、基差交易、标准仓单交易业务基础上,大商所场外平台先后上线了非标仓单、生猪提货单等现货类业务以及场外期权等场外衍生品业务,大大丰富了场外衍生工具和模式。在品种覆盖方面,基差交易、商品互换、场外期权业务基本覆盖了大商所21个上市品种,标准仓单业务上线了12个品种、非标仓单上线了9个品种,形成了场内外相互映射的品种格局。在交易模式方面,在仓单交易、基差交易业务中上线了买方挂牌、卖方挂牌、协商挂牌等交易方式,进一步满足实体企业多样化的交易需要。标准仓单交易新增基差报价、部分摘牌等模式,非标仓单交易落地标准化要素表功能,提升标准化服务细分品种迈出实质性一步。在结算方式上推出了双边结算,通过互相授信及保证金制度有效化解对手方信用风险。在交收方式上实现了实物交收和现金交收。场外交易架构和业务整合建设方面,形成了“一码通”账户管理和结算业务方案,开展了推进期现货持仓转换、场内外监管数据互通和联合监管、出入金电子化整合等方便场外业务开展的有关工作。

从各产品工具的交易功能来看,标准仓单交易较为连续,交易价格与近月期货价格基本收敛,形成了一些主要品种不同区域交割仓库之间的价差,后续可为地区间的升贴水提供一定参考。商品互换业务平均持仓期为1个月、以价差互换为主,满足了企业近期及中期的风险管理需求,为企业锁定采销利润以及管理期货合约换月风险提供了工具,多样化的交易标的进一步服务企业个性化的风险管理需求。基差交易标的较为集中,相对集中的周期分布有利于形成连续的基差价格、指导企业定价,数据积累后有助于优化场内的交割地点、交割质量指标和升贴水设置。非标仓单业务则充分发挥贴近产业需求、业务设计灵活、资源匹配度高等特点,形成了对标准仓单业务的有效延伸和拓展,满足了企业个性化的需求。

三是丰富价格信息资源,建设场外价格信息中心。大商所上线了新版场外平台门户网站、场外平台App,在DCE财讯通、文华、万得等渠道同频发布场外行情,引入外部价格信息,在DCE财讯通上线浙江海港大宗、陕储粮现货行情,与日照大宗、兰格钢铁网签署价格信息合作协议,整合大商所各类价格信息资源,收集、分析交割库等机构报价。

服务实体显优势见实效

在相关市场人士看来,经过一年探索创新,大商所“一圈两中心”市场功能和成果取得了长足进步。一方面,场外市场实现“量质提升”。一年来,大商所场外市场交易总规模达571.3亿元,增长近4倍,合成树脂、玉米、豆粕、铁矿石等品种连续活跃。参与交易的企业数量达395家,覆盖农产品、能源化工、钢铁原燃料三大板块的上中下游企业,中粮贸易、新希望六和、大连象屿、鞍钢股份、物产中大、恒力石化、明日控股等龙头企业均已积极参与。

首批能源化工场外会员之一、明日控股研投部梁媚表示,大商所优选出行业内信誉好、资质高、影响力大的核心企业作为场外会员,参与交易的主体资信可靠,可以减少买卖双方评估客户资信的流程,节约交易时间。丰富的现货及衍生工具、高信用水平的贸易对手、日益活跃的交易,为实体企业提供了围绕期货功能、期货价格、期货流程为基础,开展现货贸易和风险管理重要的平台。

另一方面,“聚企业、聚银行、聚平台”三大功能显现,有力促进了生态圈核心格局的形成,大大增强了场外服务实体企业的能力,在现货信用体系建设、解决企业融资问题、期现互联互通方面创造了良好条件。

一是“聚企业”,与场外会员共建共享生态圈。目前,大商所已形成192家场外会员为核心、518家产业链相关企业为支撑的农产品、能化、钢铁原燃料三大板块,促进现货市场信用体系建设效果显现。通过吸收高信用主体参与交易,发挥平台服务和监督功能,鼓励对手方遵约守规,化解对手方信用风险,提升市场整体信用水平。

“大商所场外会员应该将自身定位在做好产业服务商的角色上。通过发挥产业服务商作用,将复杂的场外业务流程简单化、标准化、贸易化和市场化,整合产业信息、渠道资源、银行供应链金融、融资、衍生品风险对冲、非交割库场景交易服务等多方业务,形成直接、高效、公开和个性化的解决方案。”首批场外会员、广东塑道化工控股有限公司总经理陈清彬说。

二是“聚金融”,搭建银企创新合作桥梁。经过一年发展,与工商银行、中国银行、交通银行、浦发银行、中信银行、民生银行开展区块链仓单融资、交易数据融资、仓单质押融资、买断式回购融资等合作试点,为解决大宗商品行业融资难、融资贵问题创造条件,为商业银行放款提供可靠支撑。

三是“聚现货”,促进产业与金融深度融合。与北铁中心合作共建铁矿石非标仓单业务,形成期现联动、互联互通新局面。“大商所业务研发+北铁中心市场推广”的创新合作模式落地实施。新增同北京兰格、山东大宗等现货信息机构合作,形成品种板块代表性品种多维度价格信息展示方案。

与此同时,“一圈两中心”工作也得到了相关会员的认可。某场外会员的业务负责人向期货日报记者表示,大宗商品生态圈会员通过参与和推广大商所场外平台业务,在自身获益的同时也促进更多大阳城集团娱乐网2138贸易主体参与其中。近年来,公司在经营中灵活运用基差交易,并将基差交易模式嵌入现货贸易中。通过大商所场外平台,公司能够帮助更多大阳城集团娱乐网2138上下游企业降低成本、扩大经营利润,进而促进产业链健康发展。

场外建设发展空间广阔

在“一圈两中心”建设方针的引领下,大商所场外市场建设取得显著成果,有效促进了国内场内与场外衍生品市场协同发展。

市场人士表示,大商所“一圈两中心”建设启动以来,越来越多产业客户和上下游企业利用大商所场外平台管理风险、预判价格、拓展市场、降低成本,现货流通质效、信用体系建设进一步完善,企业个性化需求和场内标准化产品不匹配问题在一定程度上得以解决,并逐步形成了一定的规模效应和聚集效应。

物产中大化工集团交易管理部副总经理高泉都表示,“非标产品整体报价模式以一口价为主,定价机制仍参考上游生产企业的指导价格,市场化程度较低。大商所场外业务平台的上线,增强了市场活跃度,提高了价格权威性,降低了我们的信用风险与交易成本,为上下游企业提供了更加个性化、专业化的衍生品服务。”

中粮祈德丰(北京)商贸有限公司期现高级业务经理李宝辰表示,过去一年,公司参与了大商所“一圈两中心”的标准仓单交易和基差交易,感受到场外市场业务模式日趋完善、覆盖品种不断丰富带来的“红利”。通过场外平台,一是降低了企业信息成本,通过公开透明的价格信息,减少信息不对称,及时有效地调整现货经营策略。二是丰富了风险管理工具,基于期货市场形成的远期点价、买卖基差等模式助力企业降低了贸易成本,提升交易效率。三是提高了现货流动性,线上平台不仅是交易平台,同时也是信息平台,通过在平台报价,可以让市场充分了解企业情况,扩展交易对手和购销渠道。

市场人士表示,随着相关配套制度的不断完善,生态圈的不断优化扩大,投资者对场外工具的逐渐熟悉,参与广度和深度的不断提升,场外市场在服务实体经济高质量发展方面将有更大的作为。

大商所相关负责人表示,下一步,大商所将围绕建设“一圈两中心”的目标,进一步畅通产业风险管理渠道,打造高标准场外市场,加强场内外市场连通协同,形成良性市场发展生态,更好地服务实体经济高质量发展。一是以创新思维推进大宗商品仓单登记中心和场外交收仓库体系建设。利用新科技对仓库和货物进行有效监管、提高货物安全管理,建立有效的仓单融资风险评估体系,实现仓单风险可测可控。二是聚合各方资源,构建层次丰富的大宗商品生态圈。持续完善场外会员体系,引入金融、仓储、物流、质检等机构多方赋能,共同服务产业企业,同时拓展平台服务,推动生态圈融合发展。三是持续丰富场外交易工具箱,推动场内外连通。扩大场外期权服务范围,不断提升场外交易的标准化程度,研发新的场外交易工具,发挥场外“试验田”和“培育地”的作用。四是推动场内场外头寸连通、资金连通、仓单连通和监控连通。推出场内场外、期货现货头寸双向转换业务;探索推进场内场外账户一体化,实现场内场外头寸风险互抵保证金、资金账户互通;严防市场风险和政策套利,实现场内外一体化监控管理。五是推动形成多维度价格升贴水体系。做大场外交易,为市场提供连续透明权威的价格升贴水体系;通过多种方式聚合不同区域、不同品质的大宗商品现货仓储、成交、报价等信息;完善信息处理机制,形成全国统一、立体多维、实时连续、具有公信力的大宗商品现货价格体系。六是从机制上提升场外市场风险管理能力。探索为场外市场提供双边清算、集中清算等多样化清算服务;与银行、信用评级和第三方征信机构合作,建立大宗商品企业信用评价机制。

来源:《期货日报》

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