把握豆粕、菜粕之间的套利机会

作者:周方影  2020/6/16 21:50:09  

当前美豆正处于开花、结荚关键期,容易出现?“天气市”,且后期巴西大豆供应量越来越少,支撑进口大豆成本。国内生猪存栏边际恢复,饲料需求持续向好。成本支撑携手需求回暖,叠加风险升水,6—8月豆粕、菜粕价格易涨难跌,建议以逢低做多为主。同时,豆粕、菜粕现货价差处于350元/吨低位,豆粕性价比凸显,关注价差扩大机会。

进口成本易涨难跌

6—8月美豆进入开花、结荚期,其间产区降雨和气温对作物生长起着至关重要的作用,产量预期与作物实际生长情况有望为市场提供更多大阳城集团娱乐网2138的交易机会。通过梳理历年6—8月行情可以发现,此阶段季节性偏多。截至6月7日当周,美豆播种进度86%,预估87%;美豆优良率72%,预估71%。目前美豆已跌破种植成本,继续大跌的可能性不大。一旦出现“天气市”,美豆将迎来较大涨幅,从而带动国内粕类市场走强。

当前,巴西为国内大豆主要进口来源地。1—5月巴西大豆出口量近5500万吨,其中70%以上运往中国,同比增长40%。按照巴西大豆的出口节奏,五六月即达到出口能力上限,随后可供出口的大豆越来越少。美豆下方空间有限,叠加巴西出口量越来越少,成本端价格易涨难跌,这为国内豆粕、菜粕价格提供一定支撑。

图为豆粕、菜粕主力合约价差走势

饲料需求边际改善

2020年饲料需求边际改善成为市场共识。2019年10月起能繁母猪存栏环比转正,按照能繁母猪6个月产仔计算,二季度新增仔猪陆续进入育肥期,饲料需求明显改善。有关数据显示,2020年3—4月饲料产量为4358万吨,同比增加近12%。且2020年豆粕基差成交占总成交的比重明显高于往年,也说明终端对后期需求较为乐观。

同时,6—10月水产养殖处于旺季,亦提振菜粕需求。商务部数据显示,截至5月底,鲢鱼批发价10.42元/公斤,鳙鱼批发价19.31元/公斤,处于历史相对高位。随着国内需求恢复,之前处于亏损状态的草鱼价格也大幅反弹,5月29日草鱼批发价为14.07元/公斤,略高于去年同期。鱼类价格回升提振养殖积极性,5月菜粕成交量40500吨,环比增加48.35%。

豆粕替代优势明显

5月,豆粕市场强于菜粕,豆粕、菜粕盘面价差由350元/吨一度扩大至470元/吨。从基本面分析,目前豆粕、菜粕现货价差处于350元/吨的低位,豆粕性价比高,抑制菜粕需求。天下粮仓数据显示,菜粕已连续三周无成交,两广及福建地区库存增加至26500吨。每年6—8月美豆价格季节性偏强,有望进一步带动豆粕走高,把握豆粕、菜粕价差扩大的交易机会。   

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