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甲醇 不具备大幅反弹条件

作者:林玲  2020/2/12 0:01:40  来源:期货日报

  受疫情影响,春节后甲醇期货开市大幅下跌,随后小幅反弹修复,整体走势依旧偏弱。笔者认为,疫情对甲醇短期基本面利空影响较大,物流受阻导致内地库存高企,下游需求明显减少,预计甲醇期价维持弱势振荡。
  物流受阻导致产区供需失衡
  春节以来,甲醇行业的物流运输严重受阻,目前跨省运输难以实现,省内运输也不顺畅。受此影响,甲醇生产企业普遍存在原料不足和排库不畅的问题:一方面,大部分煤矿延迟复工,后续原料供应难以保障;另一方面,产品甲醇无法运出销售,大部分生产企业甲醇库存较节前明显增加,局部地区濒临胀库。物流不畅已经倒逼上游生产企业降负甚至停车,涉及地区包括内蒙古、甘肃、陕西、山西等,有关数据显示,目前已经出现降负或停车的甲醇生产企业共计46家,涉及企业总产能共计1446万吨。不过,虽然近期国内甲醇生产企业出现集体降负荷,国内产量有所下降,但短期并不能视为利好。由于内地生产企业库存高企,供需失衡,急需排库,预计后续随着物流逐渐恢复,各地积压的甲醇库存将迅速低价销往华东、华北等主要消费地,内地甲醇价格将显著走低。
  疫情压制短期甲醇下游需求
  对于甲醇传统下游来说,如甲醛、甲缩醛、二甲醚等,春节期间多处于停车状态,原料甲醇备货有限,目前受制于各地延迟复工以及物流不畅等因素,预计复工时间将较往年推迟1—2周,影响甲醇需求40万吨左右,且具体复工时间仍不明朗。
  对于MTO行业来说,由于春节期间不停车,因而原料甲醇库存较为充裕,但受物流影响,产成品无法顺利运出,部分企业也出现降负荷,有关数据显示,2月6日当周CTO/MTO行业全国平均开工率为81.93%,较1月30日下降3.8个百分点。同时,春节前部分外采MTO行业如兴兴(3月下旬检修1个月)、富德(2月下旬检修半个月)、阳煤恒通(2月中旬检修20天)、诚志(2月有检修计划)等已经公布近期的检修计划。目前外采MTO行业利润较1月明显回落,且产成品运输受限,预计检修时间可能提前,或影响甲醇需求10万吨左右。
  后续甲醇进口量将逐渐恢复
  1月份,美伊冲突、伊朗限气和外围装置集中检修,引发市场对后续进口减少的担忧。有关数据显示,1月份我国甲醇进口量预估为90.42万吨,较去年12月减少28.92万吨。目前虽然卡塔尔、文莱、美国、新西兰等地甲醇装置已复工,但伊朗约80.6%的装置依旧处于停车中,另19.4%的装置维持较低负荷;马油242万吨装置于2月5日尝试重启,但仅1#72万吨装置重启成功,2#170万吨仍检修中;一季度还有沙特的AZ170万吨装置有检修计划。因此我们预计2月份我国甲醇进口量将进一步缩减至70万—75万吨。近期甲醇到港量偏少,对行情有一定支撑,但随着天气转暖,后续外围重启装置将多于检修装置,预计2月底进口量将有所恢复。
  综上所述,后续随着物流恢复内地将大幅降价排库;甲醇传统需求延迟开工,MTO行业或提前检修,疫情对甲醇下游需求短期利空较大。虽然当下到港量有限,对甲醇价格有一定支撑,但随着后续外围装置逐步复工,支撑力度或减弱。在物流和下游需求恢复时间不确定的前提下,预计甲醇短期维持弱势振荡,不具备大幅反弹条件。

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