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燃油突破下降通道

 

作者:黄李强  2020/1/8 20:45:56  来源:期货日报

   受成本支撑的影响,燃料油期货自去年12月初以来价格重心不断上移。今年年初,受中东局势紧张的影响,燃料油价格加速上涨,已经突破了2018年以来的下跌通道的上沿,走势强劲。

   原油延续涨势,燃油成本重心上移

   去年12月初,在OPEC+部长级会议上,OPEC+决定在之前减产协议的基础上再减产50万桶/日,达到170万桶/日。之后,沙特阿拉伯单方面宣布,在自身配额基础上再减产40万桶/日,即减产210万桶/日。虽然超预期的减产措施没有改变全球原油供大于求的事实,但是客观上缓解了原油整体供应过剩的格局,促使国际原油价格延续涨势。本月初公布的数据显示,由于沙特阿拉伯、伊拉克、尼日利亚减产力度超过协议要求,OPEC去年12月的原油产量为2950万桶/日,比限产要求额度减少5万桶/日,这使得国际原油供需呈现紧平衡的状态。

   与此同时,由于美国活跃钻井数持续下滑,加之北半球进入取暖油消费旺季,美国商业原油库存在去年12月底大幅下降。在全球主要产油国减产保价的作用下,全球原油供应逐渐偏紧,原油价格上升,燃料油价格在成本支撑作用下不断上移。

   供应偏紧,燃油现货价格坚挺

   国外方面,新加坡燃料油库存近期呈现增加的态势,但是低于去年同期。截至2019年12月18日,新加坡轻质燃料油库存为1226.7万吨,较上年同期下降117.7万吨,下降8.75%;中质燃料油库存为1090万吨,较上年同期下降20万吨,下降1.8%。国内方面,由于冬季船期较少以及临近春节,近期燃料油到港量下滑,进口量在春节之前都将维持在低位。目前炼厂的开工负荷呈现下降的态势,1月2日,山东地炼常减压开工率为65.84%,环比下跌2.13个百分点。本周,万达天弘降低生产负荷,并有其他装置降负,因此常减压开工负荷将进一步下降。

   目前沥青进入冬储季节,市场销售表现良好,部分炼厂开始转产沥青,这进一步降低了燃料油的供应。需求方面,目前烧火油的消费表现一般,市场交投并不活跃。但是由于中美贸易摩擦缓和,船燃消费反季节回暖,整体消费呈现稳定的态势。因此,在国内外供应偏紧以及需求尚可的作用下,目前国内燃油供应相较前期偏紧,燃油现货价格坚挺。

   地缘政治因素刺激燃油加速上涨

   近期,燃油价格大幅上涨很大程度上是因为美伊关系恶化。从目前的情况来看,在苏莱曼尼被炸身亡之后,伊朗方面态度强硬,不仅公开谴责美国,近期更是退出伊核协议,并且袭击了美国驻伊拉克大使馆以及当地兵营。除此之外,还有一些未经证实的传言显示伊朗或采取更激烈的报复行动。在这种情况下,我们不好去判断未来美伊局势的走向,但是我们认为美伊关系短期内难以缓和。基于这个判断,我们认为近期地缘政治将对燃油形成利多的作用。

   综上所述,从原油供需和国内燃油供需格局来看,成本端和供需端对燃油都产生支撑作用。但是,目前的涨幅除了反映基本面利多之外,更多大阳城集团娱乐网2138反映的是市场对美伊局势的担忧。因此,美伊局势成为短期燃油价格走势的决定性因素,我们认为目前美伊局势难以缓和。因此操作燃油以偏多思路为主,基于这个逻辑,建议前期多单继续持有,空仓可逢低择机买入,空单止损离场,近期不建议空单操作。

 

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