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PP 进入去库存阶段

 

作者:孔令青  2019/10/27 21:20:51  来源:期货日报

自PP期货上市以来,PP走势基本呈现先跌后涨走势,而后维持区间整理。PP期货主力合约在1300多个交易日中的收盘价均值为8563元/吨,而2019年10月22日PP2001价格在8044元/吨,相比均值低6.1%。

而从2014—2019年,PP市场供需面发生了哪些变化呢?2014—2015年煤化工装置集中投产,根据机构统计的数据,2015年PP产量同比增幅在23%,供应端压力激增,PP期现货价格承压。加上原油价格从100美元/桶上方快速下探至30美元/桶附近,成本端和供应端双重压制,PP期现货价格快速下探。

2016年PP产量同比增幅降至5%,供应端压力开始有所减缓,随着原油价格的回升,PP价格开始逐步向均值回归。PP价格一度触及10000元/吨附近的位置。 2017—2019年,PP产量年均增幅在7.5%。原油价格处于宽幅振荡格局,PP主流价格的运行区间在8000—10500元/吨。

而从PP社会库存情况来看,2016—2019年PP华东的仓库库存以及港口库存均呈现振荡走低趋势,显示出在2016—2019年产量增速相比前期放缓的情况下,PP进入了持续去库存格局,供应端压力逐步在缓解。 根据机构统计的聚丙烯社会可用库存,最新的库存可用天数为10.1天。整体来看,尽管PP产能在持续扩增,而需求也在缓慢增加,整体社会库存降至中等偏低水平,社会可调节库存天数处于低位。

根据库存周期理论,库存降至均衡点附近,供应能力减少到低于消费者正常消耗量的水平,对于价格的压制持续减弱,一旦出现集中补库行为,阶段性的供不应求将对价格存在一定的推升作用。且从原油端来看,2017—2019年,布伦特主力合约的主流价格在50—80美元/桶区间内运行,尚未出现明显的趋势性走势。尽管2019—2020年PP装置有扩产计划,而目前来看PP的扩产进度慢于预期,PP社会库存处于近几年的相对低位,不建议在当前的情况下,对于PP预期过分悲观。 尽管从产能扩增计划上,2019—2020年的PP产能扩增计划较为集中,但是从2019年以来的情况看,PP产量累计同比增幅在5%,PP产能的扩增速度慢于市场预期。经历过2016—2019年产能扩增速度放缓,PP社会库存处于逐步去化格局,目前社会可调节库存处于近几年的低位,整体对于价格的压制较小,一旦出现集中补库行为,PP价格仍存上冲动力。

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图为PP华东仓库库存

 

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