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逆周期政策加码 股指先抑后扬

 

作者:胡岸  2019/10/15 20:55:09  来源:期货日报

   回调逢低做多为主

 

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短期中美贸易问题缓解,有助于带动权益类资产风险偏好提升。中期来看,基本面下行压力较大,通胀上升到3%,但核心CPI稳定,PPI跌幅扩大,未来仍需要逆周期政策加码。受益于政策支持,我们认为,中期股指的机会仍大于风险。

中美贸易问题对A股的影响减弱

上周中美双方进行了第十三轮贸易磋商谈判,此次谈判结果好于预期,周一股指集体高开。2019年中美双方进行了多次贸易磋商谈判,但是我们发现,无论谈判的结果是积极影响还是消极影响,今年以来贸易问题对A股的影响正在逐步钝化。

例如,当消息结果影响偏负面时,今年5月6日、8月1日和8月23日,特朗普三次发推文,表示要对中国商品加征关税,事件发生后首个交易日沪指涨跌幅分别为0.69%、-1.41%和-1.17%,前5个交易日涨跌幅分别为-0.09%、-3.93%和-0.39%。除8月1日外,其余两次负面事件对于股指的影响并不算大,且没有改变股指原有走势。另外,当消息结果偏乐观时,对股指的提振作用也较为有限,更多大阳城集团娱乐网2138也是短期影响。6月29日,G20峰会后,美方暂缓征收3250亿美元中国商品关税,事件后首个交易日沪指大涨2.22%,但随后股指出现阶段性回调。9月12日,特朗普在推特上表示,将推迟2500亿美元中国商品的关税加征时间,当天沪指上涨0.75%,但随后股指再次走到阶段性高点,之后展开回调。因此,今年历次中美贸易关系变化对A股的影响逐渐在减小,A股的矛盾主要还是集中在国内。

CPI和PPI背离

本周经济数据密集发布,进出口方面,9月进口与出口数据同比双双下滑,表现不及预期。就外部环境来看,全球三季度经济增长颓势愈发明显,9月全球主要经济体景气度继续下滑,由此引发的需求下滑叠加8月贸易环境的恶化致使我国出口承受较大压力。从内部环境来看,有积极信号但仍有不确定性。我国9月PMI为49.8%,虽较上月回升0.3个百分点,但仍处于荣枯线下方。近期贸易谈判达成阶段性协议,有助于缓解国内基本面增速下行的压力,只不过持续性需要观察。

通胀方面,9月CPI同比上涨3%,预期2.8%,CPI同比增速较上个月加快了0.2个百分点。其中,食品价格上涨11.2%,涨幅扩大1.2个百分点。在食品价格中,猪价上涨69.3%,涨跌扩大22.6个百分点,直接影响CPI上行1.65个百分点。农业农村部公布数据显示,9月生猪存栏环比下跌3%,同比减少41%,能繁母猪存栏环比减少2.79%,同比减少39%,生猪及猪肉供应紧张的矛盾呈继续加剧状态。随着天气转冷,猪肉需求将会进一步上行,预计猪价上涨将继续推动CPI上行。9月PPI同比下降1.2%,降幅比上月扩大0.4个百分点。随着全球经济增长乏力,国际油价不断走弱,国内地产需求的不断下行也制约着多数工业品价格的上行。总体来看,CPI和PPI的背离短期内仍将存在,猪肉价格的上行仍将推动CPI进一步走强,但核心CPI保持稳定,未来PPI还有下行压力,预计逆周期对冲政策将持续加码。

周一受益于中美谈判结果影响,股指集体高开但随后回落。周二股指弱势振荡,我们认为中美贸易问题对A股的影响逐渐在钝化,短期刺激作用有限,中期股指的矛盾仍然是基本面和逆周期政策的预期差上。本周,三季度经济数据陆续公布,预计数据大概率继续下滑,政策对冲的需求加大。在政策的支持下,股指大概率呈现先跌后涨的格局,操作上以回调逢低做多为主。

 

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