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基差限制沥青跌幅

 

作者:唐伟  2019/10/14 21:26:40  来源:期货日报

随着原油价格走强,在基差扩大以及下游开工恢复下,沥青下行空间有限,存在反弹修复的需求。

原油价格有望走强

当前原油市场逐渐转暖,供应端和需求端有共振的可能。

供应端,在中东,10月以来,伊朗油轮遇袭,土耳其出兵叙利亚北部,美国增兵沙特,地缘政治风险继续走高。在南美,明年将退出OPEC的厄瓜多尔,因取消燃油补贴在国内遭遇持续的暴力示威,短期原油供应受到重创。在美国,页岩油行业正受到债务问题的困扰,如果油价没有起色,就难以吸引更多大阳城集团娱乐网2138的资金投入,活跃钻井数目已经从年初的1075口,下降到10月初的855口。

需求端,中美贸易争端取得实质性进展,有利于全球经济的增长,改善原油长期需求的预期。宏观层面上,美联储恢复扩表,从每个月缩减资产负债表规模约500亿美元,转为目前每月扩大600亿美元,并且年内第三次降息的预期增强。另外,随着天气转冷,北半球将要逐步进入冬季,取暖油需求增加。油价有望从波谷里走出。

沥青基本面不差

原料端,虽然中石油停止了委内瑞拉原油的装船,但第三国的转运暂时填补了空缺,原料供应相对稳定。不过,在美国的制裁压力下,这样的原料供应途径始终是不稳定的,存在着较大的不确定性。原料端短期的平静并不意味着风险的减弱或者消失,这方面的风险溢价始终应该存在,只是大小的问题。

供应端,数据显示,10月上旬,国内石油沥青装置的开工率在47.8%,处于年内相对较高的水平。此前原油价格下跌,沥青生产利润改善,支持了开工率的走高。不过油价的企稳反弹对利润构成了威胁,现货价格缺乏推动力。

需求端,国庆节后,有贸易商反映道路施工恢复很多,但目前缺乏具体数据。从季节性来看,一般来说,8—10月份是每年沥青需求的旺季,但今年由于天气等因素,需求释放不明显。在限制施工和假期因素消退后,如果项目资金落实到位,不排除出现大规模赶工的情况。

沥青基差偏大

当前,沥青现货价格稳中有升,期货价格维持弱势,基差不断走强。华东市场重交沥青的主流价格在3600元/吨,期货1912合约的盘面价格在3030元/吨,基差达到570元/吨,处于年内高点附近。

基差走强的一个原因可能在于12月合约对应的淡季月份。现货市场关注秋冬季赶工,期货市场关注几个月后的淡季,可能存在判断上的时间差。

目前的基差几乎达到了现货价格的17%,整体是偏高的,存在对淡季预期的透支可能。

综上所述,当前,原油价格正逐步企稳反弹,沥青的基本面情况也不差,潜在的风险溢价并不低,过大的基差也对期货价格形成了支撑,短期沥青下行空间有限。   

 

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