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中国衍生品市场书写新华章

 

作者:张田苗  2019/10/13   来源:期货日报

“致敬祖国·崛起中的期货市场”系列报道之一

 

 

  编者按

 

   今年是中华人民共和国成立70周年。新中国期货市场历经近30年的发展,目前已进入多元开放发展的新阶段,在品种创新、制度完善、对外开放、机构建设、服务实体等方面均取得了丰硕的成果。为庆祝新中国成立70周年,本报即日起推出“致敬祖国·崛起中的期货市场”系列报道,敬请关注。

 

 

在新中国成立70周年前夕,随着不锈钢、苯乙烯两个期货品种上市,中国期货市场已经成功推出70个衍生品。这70个衍生品,每一个都镌刻着中国衍生品市场探索跋涉的坚定脚步,书写着中国市场经济建设改天换地的华彩篇章。从商品期货、金融期货到金融期权、商品期权、标准仓单交易平台扩容、基差交易平台上线……期货与现货、场内与场外、期货与期权、国内与国际愈加同频共振,期货定价功能、服务产业手段进一步完善。

29年“弹指一挥间”,新中国衍生品市场走出了一条中国特色的品种发展之路,期货市场已经基本满足国民经济进行风险管理的需要,并迅速崛起为全球最大的商品期货交易市场和重要的金融期货交易市场,成为国际衍生品市场举足轻重的新生力量。

 

品种序列丰富,为期货服务实体经济打好基础

 

产品是期货市场服务实体经济的基础,在市场近30年的成长中,国内在期货品种完善方面也取得了很多令人欣喜的成就,从单一的商品期货到多元化的衍生品,形成了期货、期权、互换、掉期、现货几个市场的融合。截至9月末,我国已上市70个衍生品,包括65个期货品种,6个商品期权,1个金融期权,基本覆盖了农业、化工等主要国民经济领域。

其中,上期所20个衍生品中,两个期权品种,两个国际化品种,通过丰富产品供给,较好地满足了产业、实体企业风险管理需求;郑商所上市20个商品期货,涵盖粮、棉、油、糖、果、等涉农产业及能源、化工、纺织、冶金、建材等国民经济重要领域,和白糖、棉花2个期权,包括1个国际化品种;大商所现有黄大豆1号、豆粕、玉米、铁矿石、粳米等19个期货品种和豆粕、玉米2个期权,初步形成了以粮食、油脂油料、畜牧、木材、化工、黑色等六大产业板块为支撑的综合性品种体系;中金所已上市沪深300、上证50和中证500三个股指期货产品和2年期、5年期及10年期三个国债期货产品。

目前,国内期货、期权“家族”壮大的脚步加快,未来在保持市场平稳运行的基础上,国内交易所将不断推进新品种新工具上市,增加产品供给,推出特色品种,优化产品体系。据期货日报记者了解,目前,上期所将持续推动氧化铝期货、有色金属指数期货与期权上市,不断推进合成橡胶、石脑油、LPG、天然气、成品油(汽柴油)等储备品种研发立项工作,丰富品种和功能深化仓单平台建设。

郑商所也在加快推进筹备纯碱、咖啡、PX、短纤、花生等期货品种, PTA、甲醇、菜粕等期权的上市,同时深入做好能源化工期货ETF配套,加强指数衍生品研发推广。大商所正大力推进气煤、生猪、航运、干辣椒等期货上市进程,积极开展废钢、LPG、天气指数衍生品的开发,为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务。中金所将持续发展国债期货产品体系等,通过不断加强金融衍生品产品研发,增加产品类别,满足投资者多样化、精细化风险管理需求。此外,正在筹备中的广州期货交易所未来也将推出与碳排放权相关的期货衍生品。

 

做深做细现有品种,实现期货市场高质量发展

国内品种序列逐步完善的同时,市场总体规模也逐渐成长。美国期货业协会(FIA)统计数据显示,2019年上半年,上期所、大商所、郑商所、中金所在全球交易所期货、期权成交量排名中分别位列第10、11、12和28位。截至2019年上半年,全球最活跃的合约按照类别划分,农产品合约中,中国的商品交易所在前10强中占据4个席位。

优化运行机制,从流动性、有效性等多方面推动市场高质量发展,各家交易所都做出了很多努力。首先,在品种的研究和推出上深入产业链,注重全产业链环节服务。例如,国内期货市场发展初期,上期所从推出铜期货开始,就放眼全行业“抓产业链全环节”,鼓励整个链条上下游环节通过套期保值,有效回避产业链单环节风险,促进期货功能有效发挥,引领国内期货产品序列化发展和服务。郑商所也通过推出棉花、棉纱、PTA期货形成较完备的纺织原料期货品种体系,为产业链相关企业套期保值提供更多大阳城集团娱乐网2138策略组合选择,帮助企业提升抗风险能力,促进纺织行业实现平稳运行。

在交易、结算等规则上,各交易所也在保持本土特色基础上,实现持续优化。目前,三家商品交易所通过推出并优化夜盘交易、引入做市商制度等交易创新业务,加快改善已上市品种主力合约连续性、近月合约活跃度,进一步提升市场运行效率。同时,通过深化结算机制,着力提高市场存量资金的使用效率,降低市场交易成本。健全和完善交割库准入门槛和相关管理制度。

在品种合约规则优化方面,进一步贴近实体企业需求,例如,大商所根据现货贸易特点创新完善合约规则,2017年3月实施鸡蛋全月每日交割和车板交割制度,以及全面修改黄大豆1号合约。此外,大商所还通过创新完善油粕仓单串换、三步交割法、塑料和铁矿石品牌交割、焦炭厂库异地交收、玉米集团交割、豆油动态升贴水、焦煤焦炭滚动交割等交割管理举措,着力解决市场反映比较集中、影响市场效率的问题,初步形成与产业需求和期货市场规律相契合的业务体系。2017年9月,郑商所于玻璃期货创新实行贸易商厂库制度,并于2019年9月顺利完成从“现转期”到“期转现”交割全流程的闭环,得到市场检验,有效提升了企业利用期货工具管理风险的便利程度。2017年10月,郑商所在PTA、动力煤期货品种实施合约连续活跃方案,引入做市商制度,经过不断优化制度、完善规则,逐步改变了市场原有交易习惯,吸引更多大阳城集团娱乐网2138法人客户参与期货交易,有效带动近月合约活跃,得到现货行业高度认可,期货价格权威性进一步增强。

此外,在市场培育工作方面,各家交易所也不断加大培训及宣传力度,提高农业及其他产业对期货市场的认知水平。例如,大商所、郑商所通过“产业基地”建设,发掘、宣传成功利用农产品期货增加农民收入的成功案例,大力推广“公司+生产合作社(或协会)+农户”,“期货+订单”模式。

 

完善多层次市场建设,提升服务实体经济能力

真正服务好实体经济,仅依靠期货显然是不够的。有资深学者对期货日报记者表示,要真正服务好实体经济,就要建立多层次的衍生品市场,包含期货、期权、互换、远期四大板块。目前,国内三家商品交易所,现在除了期货、期权品种,也开始研究开发互换、指数等产品,并先后推出现货业务平台。

据了解,大商所率先在国内推出商品互换业务,目前已经发布了37只商品期货指数。今年9月25日,基差交易平台上线,进一步推动相关产业企业开展以期货价格为基准的基差贸易。下一步,大商所将推进铁矿石、玉米淀粉、豆油、聚丙烯、棕榈油期权上市;推动价差互换和基差合约及其他结构性期货产品上市等。

2018年3月30日,郑商所综合业务平台正式上线,并推出仓单交易、基差贸易等延伸业务。综合业务平台为仓单业务、期现结合业务、衍生品业务提供交易、结算、交收等服务,更好地满足实体企业“多元、灵活”的风险管理需求,实现机构间互联互通,降低机构经营风险,让交易更加安全、高效和规范,也为探索期货市场服务实际经济提供了新途径、新方式。

上期所标准仓单平台2018年5月28日正式上线,利用互联网技术,提供标准仓单开户、交易、结算、交收与风险管理等一站式服务,促进实现期货与现货、场内与场外、线上与线下互通。平台除了拓宽企业原材料采购与产品销售渠道,实现仓单串换与调配,优化库存战略布局,还能满足企业生产经营的连续性需求,降低库存水平,促进标准仓单流转,提升仓单资源配置效率,并且促进期货市场与区域经济发展相结合等。

 

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