大家早上好，昨夜，纯碱、玻璃等品种大涨，加密货币也迎来爆发。

继昨日午盘大涨4%之后，夜盘时段，纯碱期货一度涨近10%。此外，玻璃主力合约涨超5%，现报1769元/吨。液化石油气（LPG）主力合约日内大涨202.00元，现报5353.00元/吨，涨幅3.92%。

截至23:00收盘，纯碱涨超8%，玻璃涨超4%，液化石油气（LPG）涨近4%，烧碱涨超3%，焦炭涨超2%，燃油和橡胶涨超1.5%，焦煤涨1.37%，铁矿石涨1.17%。

有市场人士表示，短期纯碱市场价格企稳并不让人感到意外：10月纯碱现货价格下跌幅度近900元/吨，价格连续下行后已临近个别高成本纯碱企业的生产成本，价格暂时企稳是合理的。纯碱价格止跌企稳主要受供应边际减少支撑。短期重碱库存仍处于较低水平，供给何时恢复仍不确定，市场维持向上收复基差行情。一旦供给端出现复苏，盘面交易逻辑将快速转变。目前，纯碱仍处于产能扩张周期，价格快速反弹后振荡回落的概率较大，投资者需理性看待本轮反弹行情，警惕冲高回落风险。

此外，比特币价格昨夜上涨超过6%，突破3.7万美元，创下今年新高，以太币则大涨近8%，报2047.1美元。受比特币带动，其他加密货币资产周四也出现大涨。其中，今年涨幅最大的Solana一度大涨11%，以太坊（Ether）涨7.29%，Cardano和Polygon一度分别涨4%和3%。比特币交易平台Coinbase大涨10%，将比特币作为财库资产的Microstrategy大涨12%。同时，比特币挖矿商的股价也被带动大涨，Marathon Digital和Riot分别大涨18%和13%，CleanSpart大涨10%。

昨夜，有消息显示，美国证券交易委员会（SEC）在11月17日之前，可能批准12款现货比特币ETF。美国最大的加密货币资产管理公司Grayscale此前寻求直接将该公司的比特币信托基金转化为现货比特币ETF，该公司的首席执行官Michael Sonnenshein表示，虽然推出比特币ETF没有固定的时间表，但该公司正在与SEC接触。而贝莱德也透露，已经开始申请推出以太币现货ETF。

纸浆期货大跌，原因是？

纸浆期货在10月见顶回落，11月出现短暂反弹，但昨日再次大幅下跌，重回月初低位，日盘收于5906元/吨，同比下跌4.34%。有市场人士表示，昨日纸浆的下跌主要来自于市场情绪对盘面的扰动。

昨日纸浆期货增仓下行，纸浆2401合约增仓29494手，增幅超过10%，非主力合约2312合约稍微减仓。中信建投期货软商品分析师吴新扬分析称，纸浆多个月份的合约集体下跌，其中2401主力合约价格跌幅最深，收盘跌4.34%，而压力相对较大的2312合约下跌仅4.27%。目前，纸浆仍有14万吨左右的老仓单面临注销的压力，因此2312合约和2401合约面对的仓单供应中，2312合约向下压力更大。如果是基本面的剧烈变动，那2312合约将面临更大的向下压力。同时，现货市场的俄针报价并没有完全随着期货市场下行，因此，纸浆下跌更可能来自市场情绪面的影响。

“从近期的供需情况来看，纸浆进口延续前期同比高增的情况下，下游部分纸种开工率转弱，叠加高库存引发了市场担忧。”中信期货纸浆分析师李青告诉期货日报记者，过去两周，下游卫生纸开工率维持在60%左右，较10月中旬环比下降4%，较9月下旬环比下降8%，且样本库存整体为13.62万吨，处于历史同期高位。在此情况下，国内纸浆进口量延续前期同比高增态势，而需求出现转弱迹象，导致期货盘面大幅下行。

从内外价差看，上周加拿大针叶浆价格在730—780美元/吨，受国内期货价格回落影响，价格也有所下调，阔叶浆价格620—640美元/吨，表现偏强，对应的较低的针叶浆即期进口成本在6100元/吨附近，期货价格最近运行区间在5900—6200元/吨，基本围绕进口成本波动，并未出现明显偏离。

方正中期期货纸浆分析师汤冰华表示，今年以来，中国市场需求明显偏强，9月W-20商品浆全球供应同比增长6.8%，对中国市场供应同比增长41%。1—9月全球发运量同比增长0.7%，对中国市场发运增长24%，对西欧和北美市场发运量分别下降18%和8%。而从库存看，9月生产商木浆库存回到年内低位，中国港口木浆库存也未明显增加，中国偏强的消费消化了中国以外市场的需求减量，同时也暂时抵消了上半年阔叶浆新产能释放对供应的冲击。

“从供给端看，一方面，10月份进口纸浆总量305.4万吨，同比增长34.5%，高进口量的格局没有改变。在看到欧洲市场回暖、对纸浆需求增长、货源回流欧洲之前，国内纸浆仍将面临比较大的供给，一定程度上会压制盘面。另一方面，海外价格的不断攀升，使得12月份浆厂报价仍有提涨预期，在上游库存压力不大的情况下，这在一定程度上意味着进口成本对价格存在支撑，盘面下方可预估的空间相对有限。” 李青说。

需求端，纸张景气度有所分化。双胶纸方面，纸厂开工率有所反弹，月初开工率恢复至66%左右，产销处于历史同期高位，库存天数为16天，处于相对低位。铜版纸方面，纸厂开工率维持在68%左右，产销有所反弹，库存天数为23天，整体压力不大。市场反馈，下游纸厂订单较为充裕，高开工或会延续到春节前。卫生纸方面，纸厂开工率延续上周的低迷表现，维持在60%左右，且库存压力整体处于历史高位。

展望后市，李青认为，纸浆盘面价格处于相对合理的位置，供给延续高增与成本不断上行的影响在一定程度上对冲，需求端有所分化，文化纸基本面偏强，但卫生纸存在需求转弱的迹象，整体多空驱动交织，暂未看到流畅单边下跌的趋势和可能，预计短期仍在5900—6200元/吨区间内振荡，但潜在的下行风险或来源于两方面：一是卫生纸需求延续弱势带动现货成交偏淡，二是盘面大跌导致市场情绪变化，利空因素集中释放。策略上建议观望为主，观察盘面5900元/吨左右的支撑力度，这可能意味着市场情绪是否存在集中转向的可能。

在吴新扬看来，未来纸浆2401合约继续大幅向下的可能性不大。纸浆的库存仍然处于年内相对较低的位置，尽管现货市场成交一般，但下游开工基本平稳，补库的需求仍然存在。从纸浆供应看，今年的纸浆低位时刻基本已经是各家浆厂的成本线，甚至有的的浆厂需要副产品的利润来弥补才会有正向的利润，复现年内低位概率很小。欧洲港口库存、主要20国发运量和已有的开工数据均难以支持周四日内的低价。不过，新Kemi浆厂的投产和欧美经济可能存在的衰退意味着纸浆产能仍然较为充足，在没有过多的计划外停机的前提下，纸浆上方的确存在压力。

汤冰华提示，后期需要关注两个问题：一是供应高点出现的时间，从乌拉圭和智利阔叶浆供应看，上半年阔叶浆新项目投产后产量逐步释放，但否已完全达产还需观察。下半年芬林集团在芬兰的针叶浆项目投产后，后续供应也会逐步释放，因此供应仍有上升空间。二是在国内需求持稳的情况下，海外需求何时改善。从目前的情况看，海外经济回升迹象还不明显，这也导致纸浆外需可能还未见底。年中以来，在国内成品纸提价及纸厂需求回升的带动下，纸浆价格大幅上涨，但国内下游市场未能保持强势，纸浆上涨驱动也有所下降，目前内需仍未明显回落，同时从库存看全球市场压力不大，纸浆后期可能会有一定调整，但运行区间预计相比上半年将有所上移。

“单日采购美豆创三个月新高”，现场签约进口大豆总量大增！什么信号？

“日前，在第六届中国国际进口博览会（以下简称进博会）期间，以中储粮集团为代表的中国企业大量采购美国大豆引发市场关注。

观察者网援引路透社报道，11月7日，中国采购美国大豆创下至少三个月以来的最大单日购买量，当天中国企业购买了约10船大豆，约60万吨，将于今年12月至明年3月从墨西哥湾沿岸和太平洋西北地区的出口码头装运发货。

与此同时，中储粮集团所属油脂公司在进博会期间与路易达孚、邦吉、先正达集团等供应商现场签约采购进口大豆1200万吨，总量较去年增长20%，是该公司连续第六年通过进博会签约采购，签约采购的大豆来自美国、巴西、阿根廷、乌拉圭等国。

“巴西和美国均是全球最主要的大豆生产国，由于地理位置的原因，两国的大豆供给时间具有明显的季节性和周期性，如巴西大豆的供应时间主要在每年3月至9月，美国大豆的供应时间主要在每年11月至次年3月。由于美国和巴西大豆的供应时间有良好的衔接性，保证了全球大豆市场供应的持续性和全球大豆价格的相对稳定性。”格林大华期货研究与投资咨询部农产品组长刘锦告诉期货日报记者，中国作为全球最大的大豆进口国，在大豆采购方面对全球大豆价格等有着决定性的影响。

针对近日中国企业大量采购美国大豆这一热点问题，刘锦认为，在当前美国大豆集中上市时节，这是一种较为正常的市场采购行为，按当前采购美国大豆的榨利来推算，中国企业具有一定的获利空间。此外，由于国内需求旺盛，中国企业从国际市场采购大豆具有较强的刚性和连续性。需要注意的是，美国农业部等机构积极参加进博会说明中美两国经贸往来复苏可期，预计中国对美国大豆的采购节奏将对未来国际大豆价格形成一定支撑。

中信建投期货油脂油料分析师石丽红认为，眼下，随着美国大豆收获进入尾声，美国大豆的产量基本确定，市场将把更多大阳城集团娱乐网2138注意力转向需求端。而在美国生物柴油投料需求增长支持美国大豆压榨进一步扩张的背景下，出口的发展态势则成为美国大豆期末库存如何确定的重要变量，而这将是未来进一步影响美国乃至全球大豆市场价格走势的最主要因素之一。

据石丽红介绍，巴西2022年大豆丰产的竞争压力较大，使得2023/2024年度美国大豆出口开局不利。截至今年10月26日，美国大豆2023/2024年度累计出口及未装船数量仅为2327万吨，较去年同期落后近900万吨。尽管美国农业部一再下调新作美国大豆出口预估至17.55亿蒲式耳，部分机构一度将美国大豆结转库存极值看至4亿蒲式耳附近，对应出口预估降至16亿蒲式耳，曾导致今年9月至10月初国际大豆市场价格向1250美分/蒲式耳回调，然而，在过去的大半个月时间里，该预期被证明似乎有些过度悲观。今年10月以来，随着美国CNF升贴水重获优势和中国买需回归，美国大豆新作出口呈现一定加速态势。目前，尽管美国大豆出口销售进度依然落后，但过去一周美国农户报告大单销售频繁，预计后续美国大豆出口销售有望进一步提速。

“近期，中国频繁采购美国大豆，除弥补当前大豆采购缺口之外，可能也有部分来自中美关系缓和的因素。”石丽红告诉记者，今年10月底，中国大宗商品进口商代表团在美国衣阿华州举行的签字仪式上签署了购买数十亿美元美国农产品的协议，买家包括中储粮、中粮国际等。虽然协议是以“框架合同”的形式签署，为不具约束力的日后购买意向书，尚没有正式的销售条款，但一定程度助推了近期中国购买需求向美国回归。此外，在今年巴西中西部偏慢的大豆新作种植进度下，巴西大豆预计难以在明年1月大量上市，也将赋予美国大豆更长的出口时间窗口。而在去年大幅减产的背景下，阿根廷大豆计划延长未能再刺激出积极销售，也减少了南美对美国大豆出口的竞争压力。

石丽红认为，在美国大豆出口有保障的情况下，国际大豆市场价格有望在1250—1300美分/蒲式耳获得较强支撑，预计也将对中国国内豆粕价格带来支撑。

当前的国际市场大豆及大连豆粕价格走势，除受到美国大豆出口销售情况影响以外，南美天气也是重要影响因素。厄尔尼诺带来南美典型的北旱南涝天气，这令巴西中西部及北部产区干旱、南部过湿，对其大豆播种进度形成不利影响，在推迟巴西豆上市节奏的同时也引发了市场对巴西大豆单产的担忧。进入11月，阿根廷大豆陆续开始播种，而布宜诺斯艾利斯、圣达菲、科尔多瓦等主产省土壤墒情仍有待提升，也需要降雨的进一步增强。在天气市炒作初见端倪的背景下，市场人士预计未来数月国际市场大豆价格易涨难跌，或将以高位运行为主，相应地大连豆粕的回落空间预计也将受到限制。

来自中国海关总署的数据显示，今年10月中国大豆进口515.8万吨，9月为715.4万吨，1—10月中国大豆进口累计为8241.5万吨。目前，巴西仍是中国进口大豆的最大供应国，9月中国从巴西进口大豆688万吨，创下三年来最高水平。巴西大豆出口旺季通常是在每年3月至6月，随后出口逐步减少，因为从6月开始巴西将会出口刚刚收获的新产玉米，但今年夏季巴西大豆出口窗口延长。今年前9个月，中国从巴西进口大豆5488万吨，同比增长18%。

另据记者了解，11月6日，在进博会上，中粮集团与来自全球的供应商签约进口农产品，金额超百亿美元，签约额、进口量、进口来源地覆盖范围均创历史新高。此次签约主体包括中粮集团旗下中粮国际、中粮贸易、中粮油脂、中粮粮谷、中粮糖业、中国纺织、中粮酒业、蒙牛乳业等专业化公司，采购的农产品主要集中于油脂油料、稻谷、小麦、玉米、糖 、棉、奶等核心品类，既涵盖了国内养殖企业、农粮食品加工企业等产业链合作伙伴的原料需求，又持续保障了对国内消费者多元化食品需求的供应。

目前，中粮集团积极落实“一带一路”倡议，今年除从美国、加拿大、巴西等传统农产品出口大国进口玉米、高粱、小麦、大豆等农产品之外，还加大了对阿根廷、南非、哈萨克斯坦、柬埔寨、保加利亚等“一带一路”共建国家的大麦、小麦、玉米、大米等农产品的进口。其中，对南非、巴西玉米的进口成为此次签约的亮点之一。这是中粮集团在今年历史性打通两国玉米输华通道之后，又将两国玉米装进了进博会“购物车”，也是在进博会上首次采购两国玉米。对哈萨克斯坦小麦的进口也受到高度关注。此次签约进口哈麦同比增长10%，是中粮集团自2009年成功打通哈麦进口通道以来，不断扩大哈麦进口、促进中哈农产品贸易的新举措。哈萨克斯坦作为中亚最大的粮食生产国，盛产适用于制作高端面包的高筋小麦和制作饼干的低筋小麦，进口哈麦能为国内市场提供更丰富的高品质、个性化原料选择，满足国人调剂口味的需求。与此同时，在当前国内市场上纺织服装消费不断回暖的情况下，中粮集团也加大了对棉花的进口。

来源：期货日报