2023.11.10

【沪铝】

基本面：11月09日，长江有色市场1#电解铝平均价为19,140元/吨，较上一交易日减少90元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为19,250元/吨、19,620元/吨、19,255元/吨、19,225元/吨。11月09日，电解铝升贴水维持在贴水70元/吨附近，较上一交易日上涨10元/吨。11月08日，LME铝库存为461,600吨，较上一交易日减少2,500吨，注销仓单占比为55.85%。

后市展望：美国经济成长保持韧性，美联储暂停加息。日本推出减税和延长补贴措施，日本进一步放宽YCC政策。氧化铝价格依然处于高位，成本支撑明显。云南电解铝企业出现一定程度减产，供应可能持续偏紧。短期内，铝价或将持续高位震荡。

【投资评级：★★】

【沪铅】

基本面：11月09日，长江有色市场1#铅平均价为16,690元/吨，较上一交易日增加60元/吨；上海、广东、天津三地现货价格分别为16,460元/吨、16,350元/吨、16,465元/吨。11月09日，1#铅升贴水维持在贴水-80元/吨附近，较上一交易日减少25元/吨。11月08日，LME铅库存为133,050吨，较上一交易日增加1,700吨，注销仓单占比为0.77%。截止至2023年11月03日，济源、郴州、个旧三地平均加工费（到厂价）分别为700元/金属吨、600元/金属吨、870元/金属吨。

后市展望：铅加工费持续下降，企业检修增多，原生铅供应有所减少。电动自行车销售逐渐转弱，铅蓄电池消费下降。LME铅库存累库明显，已处于近年来较高水平。铅或维持震荡趋势。

【投资评级：★★】

有色研究员：刘江

2023.11.10

【黄金】

行情回顾： 昨日 COMEX12 月黄金上涨了 0.31%，收报 1964美元/ 盎司；

宏观面：今日凌晨美联储主席鲍威尔在国际货币基金组织举办的专家小组会议上发表鹰派讲话。他表示美联储将“继续谨慎行动”。如果合适，美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策。“我不确定我们已经达到了实现2%通胀的立场。”对通胀进展感到满意，但“还有很长的路要走”。“未来通胀取得更大进展可能必须来自紧缩的货币政策，而不仅仅是供给侧的改善。”他同时表示，目前并没有立即再次提高利率的迫切性：“我们将继续谨慎行事，既要应对被几个月的好数据误导的风险，也要应对过度紧缩的风险。”“劳动力市场依然紧张，但正在走向更好的平衡。”“我们预计未来几个季度GDP增长将放缓，但仍有待观察。”美联储将于2024年下半年开始下一次框架审查。

基本面：11月8日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为867.28吨，较前一日基本持平。在巴以战争爆发以来，黄金 ETF 持有量没有明显增加，这说明市场正在观望冲突如何发展。后续需要继续关注 ETF 的数据来窥探市场 对黄金的态度。美联储理事沃勒表示如果加息导致不稳定，美联储还有其他工具

操作建议：越来越多的人认为可能会避免更广泛的地区冲突，这使得市场避险的倾向减弱，打压了金价多头力量。当下黄金期货的价格走势短线偏弱。黄金中长期的重大走势依旧取决于美国经济数据和市场对美联储政策的预期，也即只有在美联储出现更明确的降息迹象时，金价才有可能出现强劲且相对稳定的上涨。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：COMEX12 月白银昨日下跌了 0.12%，收报 22.700 美元/盎司。

宏观面：同黄金 

基本面：11月9日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量13727.9吨，较前一日增加23吨。同样可以看出市场长线资金正在观望巴以冲突的走向。

后市展望：白银走势近期仍以贵金属属性为主，基本走势与黄金相同。具有工业属性的白银还受到全球经济前景和需求的拖累。

操作建议： 白银期货目前上行乏力，短线走势偏弱，震荡走低的可能性更大。

【投资评级：★★】

         贵金属研究员：徐艺倩

2023.11.3

【螺纹】   

行情回顾：昨日螺纹2401上涨1.39% 

基本面：据我的钢铁网数据显示，本周螺纹钢周度产量250.98万吨，环比下降11.3万吨，钢厂库存170.55万吨，环比下降6.13万吨，社会库存380.6万吨，环比下降21.03万吨。钢材五大品种周度产量873.42万吨，环比下降37.16万吨，两库库存合计1368.11万吨，环比下降53.41万吨。

核心观点：建议中线震荡偏多对待

交易策略：建议螺纹2401合约多单轻仓持有

【投资评级：★★】 

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2401上涨1.79%，焦煤2401上涨2.56%，焦炭2401上涨0.87% 

基本面：我的钢铁网数据显，10月30日-11月5日全球铁矿石发运总量3069.0万吨，环比减少75.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2551.8万吨，环比减少77.3万吨。11月3日，全国铁矿港口库存1.1亿吨，环比上升151万吨，焦煤港口库存208.72万吨，环比上升3.85万吨。 

核心观点：黑色整体震荡偏多对待，但目前吨钢利润水平偏低，原料难以持续结构性偏强 

交易策略：原料建议观望 

【投资评级：★】  

         黑色研究员：魏云

2023.11.10

【股指】

行情回顾：IF、IH、IC、IM：11月9日，IF2311合约报收3618.0点，较前日上涨12.6点，涨幅0.35%。IH2311合约报收2441.6点，较前日上涨6.6点，涨幅0.27%，IC2311合约报收5582.8点，较前日下跌3.6点，跌幅0.06%，IM2311合约报收6072.2点，较前日下跌26.4点，跌幅0.43%。11月9日，A股三大指数小幅震荡整理，沪指涨0.03%，深证成指跌0.2%，创业板指跌0.23%。两市合计成交 9623亿元，比前一交易日减少742亿元。　 

消息面：（１）2023年10月份，全国居民消费价格同比下降0.2%。1--10月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.4%。2023年10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.6%，环比持平；工业生产者购进价格同比下降3.7%，环比上涨0.2%。1—10月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.6%。（２）近日，上交所、深交所有关负责人分别就优化再融资监管安排相关情况答记者问。其中就优化再融资监管安排，沪深交易所出台了5项具体举措，包括严格限制破发、破净情形上市公司再融资；从严把控连续亏损企业融资间隔期；关注存在财务性投资比例较高情形的再融资；从严把关前募资金使用；严格把关再融资募集资金主要投向主业的相关要求。未来监管对再融资的态度将是有保有压，目的不是为了限制再融资，而是要更规范。

后市展望：昨日Ａ股市场小幅震荡行业板块涨少跌多，煤炭行业、光伏设备、电子化学品板块涨幅居前，文化传媒、消费电子、游戏、汽车服务、汽车整车板块跌幅居前。未来需进一步关注市场在压力区前的表现。

【投资评级】★ 

       股指期货研究员  邓夏羽

2023.11.10

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡回落，截止收盘，豆油Y2401合约下跌0.24%以8192元/吨报收，棕榈油P2401合约下跌1.03%以7280元/吨报收，菜油OI2401合约下跌0.76%以8441元/吨报收。

基本面：印度国家商品及衍生品交易所（NCDEX）计划于11月12日上市葵花籽油期货。印度是世界最大的葵花籽油进口国，每年从俄罗斯、乌克兰、罗马尼亚和保加利亚进口250万—300万吨。NCDEX董事总经理Arun Raste称，当前葵花籽油进口量逐年递增，但进口商无法避险，行业急需期货产品应对价格波动。上个月，印度第二次延长了暂停大豆、豆油和毛棕榈油等衍生品交易的期限。

后市展望：目前外围市场方面并无实在性利好消息支撑期价持续走高。国内三大油脂供给方面依旧充足，终端提货不积极，油脂期价震荡整理的可能较大。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡整理，截止收盘豆粕M2401下跌0.31%，以4119元/吨报收。

基本面：根据交易商的消息，中储粮集团向美国采购了约10船、60万吨的大豆。这些大豆将于今年12月至明年3月间，从墨西哥湾沿岸、太平洋西北地区的出口码头发货。如果上述消息得到证实，这笔订单将创下今年7月以来，中国采购美国大豆的单日最高纪录。

后市展望：美盘大豆强势上涨后进口大豆成本跟随上涨，加之大豆到港延迟后短期内油厂大豆供应偏紧，压榨数量下降后豆粕产量减少，但生猪及肉鸡养殖亏损等均限制饲料养殖企业的备货积极性，国内粕类期货市场震荡整理的可能较大。

【投资评级：★★】

       农产品研究员 姚战旗

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