【农产品早评】

2023.10.26

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡下跌，截止收盘，豆油Y2401合约下跌1.00%以7756元/吨报收，棕榈油P2401合约下跌1.27%以7016元/吨报收，菜油OI2401合约下跌1.61%以83957元/吨报收。

基本面：据马来西亚独当前豆类和油脂基本面相对偏空，内外盘油脂市场进入弱势联动状态，国内供强需弱有望继续主导油脂价格保持偏弱节奏运行。夜盘国内油脂板块弱势震荡，受外盘油脂和原油市场的弱势影响，今日国内油脂期货市场反弹阻力依然偏大。1-25日棕榈油出口量为1109725吨，上月同期为1144707吨，环比下跌3%。

后市展望：当前油脂基本面相对偏空，国内供强需弱有望继续主导油脂价格保持偏弱节奏运行，油脂市场对于国际原油呈现跟跌不跟涨的局面。需求疲软预期与供给端增加对盘面施压，市场弱势调整仍在进行中。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价冲高回落，截止收盘豆粕M2401上涨1.04%，以3895元/吨报收。

基本面：美国农业部周一表示，预计2023-24年度美国豆粕出口量将为1390万吨，将超过上一年度创纪录的1320万吨，豆粕是大豆压榨副产品。越来越多的大豆正在被加工，因为能源和农业公司希望从利用农作物等可再生资源生产清洁燃料的激励措施中获利。这种生产狂潮导致对豆油的抢购，豆油是绿色柴油的关键成分，这反过来又导致豆粕产量增加。预计这一趋势将持续下去。

后市展望：目前国内油厂豆粕库存偏高，整体供应相对充足，进口大豆成本下滑削弱成本对豆粕价格的支撑，加之高产开工压榨量增加后豆粕产量增加，但下游养殖亏损导致饲料养殖企业备货谨慎，国内豆粕震荡整理的可能较大。

【投资评级：★★】

    （农产品研究员 姚战旗 ）

【贵金属早评】 

2023.10.26

【黄金】

行情回顾： 昨日COMEX12 月黄金上涨0.26％，收报1991美元，最高触及1998美元。

宏观面：自10月7日巴勒斯坦与以色列爆发新一轮冲突以来，伤亡人数持续增加。据统计，截至目前，冲突已造成双方超8000人死亡。目前以色列推迟地面攻击待美方部署防御系统。在全球领导人试图阻止以色列-哈马斯战争蔓延后，黄金的避险需求显示出疲累迹象，黄金可能缺乏进一步上涨的动力。

基本面：10月28日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为861.8吨，较前一日增加1.8吨。在巴以战争爆发以来，黄金 ETF 持有量没有明显增加，这说明市场正在观望冲突如何发展。后续需要继续关注 ETF 的数据来窥探市场 对黄金的态度。

操作建议：目前黄金已横盘多日，显示出上行乏力的迹象。黄金在地缘紧张局势中存在避险买盘，在巴以冲突的背景下激进的投资者可以轻仓试多。但战争局势瞬息万变，一旦有停火的倾向金银的涨势就有可能停止继而下跌， 而这难以提前预测，因此做多的投资者务必注意仓位管理，最好轻仓，设置好止盈止损，并时刻关注战争局势的变化。黄金中长期的重大走势依旧取决于美国经济数据和市场对美联储政策的预期，因此对于稳健的投资者最好还是看到金价持续稳定走强后再入场，而这需要美元和美债收益率走势反转，也即只有在美联储出现更明确的降息迹象时，金价才有可能出现强劲且相对稳定的上涨。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX12 月白银下跌了0.46％，收报 23.010美元/盎司。

宏观面：同黄金 

基本面：10月25日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量13822.12吨，较前一日持平。同样可以看出市场长线资金正在观望巴以冲突的走向。

后市展望：白银走势近期仍以贵金属属性为主，基本走势与黄金相同。具有工业属性的白银还受到全球经济前景和需求的拖累。

操作建议： COMEX12月白银期货保持在22.5 美元支撑之上，维持看多观点。 但买盘枯竭需警惕上行无力的可能。

【投资评级：★★】

            贵金属研究员   徐艺倩

【原油早评：2023.10.26】

【投资评级：★★】

行情回顾：欧元区经济数据意外下滑，引发欧元区可能陷入衰退的担忧。

基本面方面：德国央行23日公布最新一期月度报告表示，国内消费下滑、国外需求疲软以及利率上升导致德国经济在夏季放缓，实际GDP可能在2023年第三季度有所萎缩。最新公布的PMI数据显示，欧元区的私营部门活动加速收缩，经济很可能会陷入衰退。标普全球公司与汉堡商业银行（HCOB）联合公布的数据显示，欧元区10月份制造业采购经理指数（PMI）初值录得43.0，低于9月份的43.4，为近三个月的低位，市场原先预期会反弹至43.7；制造业产出指数初值则维持在43.1不变，但仍位于50荣枯线的下方。

后市展望：目前油价下有巴以冲突的支撑，上有加息引发经济衰退的压力，短期内可能延续震荡。

操作建议：目前操作难度较大，稳健投资者仍可暂时观望。

                （能化研究员：宋鹏）

【塑料及PP早评：2023.10.26】

【投资评级：★★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日继续反弹，塑料2401收盘上涨0.68%，PP2401上涨0.77%。

基本面：PE方面，昨日中国聚乙烯美金市场部分报盘降幅在5-10美金，实盘均可商谈。目前进口套利窗口有限，下游虽有电商节带动，但成交多集中于低价货源；需求方面，下游工厂观望心态加剧，采购谨慎，预计聚乙烯美金市场价格维持窄幅震荡。

PP方面，近期国际油价偏弱震荡，但成本支撑仍存，聚丙烯生产利润有所恢复。传统旺季即将结束，下游维持刚需，供应面持续承压，基本面偏弱运行。预计明日聚丙烯市场横盘整理。

后市展望：目前基本面虽不支持聚烯烃有效反弹，但是原油的成本支撑仍在，短线仍有可能反弹。

操作建议：激进投资者多单可考虑继续持有。 目前聚烯烃反弹动力不足，稳健投资者仍可观望。

（能化研究员：宋鹏）

【 黑色系早评】

2023.10.26

【螺纹】   

行情回顾：昨日螺纹2401上涨2.14% 

基本面：据我的钢铁网数据显示，上周螺纹钢周度产量256.26万吨，环比上升3.47万吨，钢厂库存191.56万吨，环比下降17.69万吨，社会库存457.66万吨，环比下降25.88万吨。钢材五大品种周度产量901.5万吨，环比下降16.71万吨，两库库存合计1537.69万吨，环比下降65.78万吨。

核心观点：中线震荡偏多对待，偏弱的市场情绪出现修复迹象

交易策略：建议螺纹2401合约多单轻仓谨慎持有

【投资评级：★★★】 

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2401上涨3.32%，焦煤2401上涨5.52%，焦炭2401上涨4.77% 

基本面：我的钢铁网数据显，10月16日-10月22日全球铁矿石发运总量3053.5万吨，环比减少41.9万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2563.2万吨，环比增加1.9万吨。10月20日，全国铁矿港口库存1.1亿吨，环比上升195.84万吨，焦煤港口库存192.09万吨，环比上升1.96万吨。 

核心观点：近期原料与成材剪刀差出现明显修复，吨钢利润水平预计仍有修复空间 

交易策略：原料建议观望 

【投资评级：★】

         黑色系研究员   魏云

【金融衍生品早评】

2023.10.26

【股指】

行情回顾：IF、IH、IC、IM：10月25日，IF2311合约报收3505.8点，较前日上涨14.8点，涨幅0.42%。IH2311合约报收2387.2点，较前日上涨8.8点，涨幅0.37%，IC2311合约报收5347.8点，较前日上涨18.2点，涨幅0.34%，IM2311合约报收5739.6点，较前日上涨49.2点，涨幅0.86%。10月25日，A股三大指数昨日涨跌不一，截止收盘，沪指涨0.40%，收报2974.11点；深证成指涨0.47%，收报9528.31点；创业板指跌0.90%，收报1863.80点。

两市合计成交 8737亿元，比前一交易日增加697亿元。　 

消息面：10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。中央再度年中加码、增发一万亿元国债，彰显了中央政府稳增长的决心。四季度财政政策加码，有望稳住四季度乃至明年经济增长和经济主体预期。

后市展望：昨日Ａ股市场继续反弹。行业板块多数收涨，水泥建材、工程咨询服务、工程建设、钢铁行业等大基建板块强势领涨，美容护理、证券、医疗器械、医疗服务板块跌幅居前。

对当前市场的上涨暂时按反弹对待。

【投资评级】★ 

  股指研究员：邓夏羽

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