【贵金属早评】

2023.10.25

【黄金】

行情回顾： 上周COMEX12 月黄金下跌0.29％，收报1982.1美元，最高触及1992美元，触及1964美元。

宏观面：昨日欧元区公布10月PMI初值，制造业PMI录得43，低于市场预期值43.7和前值43.4，服务业PMI录得47.8，低于市场预期值48.6和前值48.7，数据表明欧元区经济下滑风险巨大。；美国10月Markit服务业PMI初值录得50.9，为2023年8月以来新高，服务业活动已升至三个月来的最高水平。；以国防军参谋长称，以军出于“战略考虑”而推迟了地面进攻。目前巴以双方达成了一项协议，将为加沙受影响的人们提供援助，两名以色列人质也已返回家园。这次对话可能会导致战争暂时得到缓解。

基本面：10月24日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为860.7吨，较前一日持平。在巴以战争爆发以来，黄金 ETF 持有量没有明显增加，这说明市场正在观望冲突如何发展。后续需要继续关注 ETF 的数据来窥探市场 对黄金的态度。

操作建议：黄金在地缘紧张局势中存在避险买盘，在巴以冲突的背景下激进的投资者可以轻仓试多。但战争局势瞬息万变，一旦有停火的倾向金银的涨势就有可能停止继而下跌， 而这难以提前预测，因此做多的投资者务必注意仓位管理，最好轻仓，设置好止盈止损，并时刻关注战争局势的变化。黄金中长期的重大走势依旧取决于美国经济数据和市场对美联储政策的预期，因此对于稳健的投资者最好还是看到金价持续稳定走强后再入场，而这需要美元和美债收益率走势反转，也即只有在美联储出现更明确的降息迹象时，金价才有可能出现强劲且相对稳定的上涨。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：上周COMEX12 月白银下跌了0.64％，收报 23.060美元/盎司。

宏观面：同黄金 

基本面：10月24日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量13822.12吨，较前一日持平。同样可以看出市场长线资金正在观望巴以冲突的走向。

后市展望：白银走势近期仍以贵金属属性为主，基本走势与黄金相同。具有工业属性的白银还受到全球经济前景和需求的拖累。

操作建议： COMEX12月白银期货保持在22.5 美元支撑之上，维持看多观点。 但买盘枯竭需警惕上行无力的可能。

【投资评级：★★】

            贵金属研究员   徐艺倩

【有色早评】

2023.10.25

【沪铝】

基本面：10月24日，长江有色市场1#电解铝平均价为18900元/吨，较上一交易日减少20元/吨。10月24日，电解铝升贴水维持在升水50元/吨附近，较上一交易日下跌35元/吨。10月23日，LME铝库存为486450吨，较上一交易日减少2000吨，注销仓单占比为58.16%。

后市展望：氧化铝价格依然处于高位，成本支撑明显。氧化铝供应增加，电解铝供应保持稳定。沪铝库存小幅增加，LME铝库存小幅减少，整体来看，铝库存变化不大。企业备货意愿不强，需求端整体不佳。短期内，铝价或将震荡运行。

【投资评级：★★】

【沪铅】

基本面：10月24日，长江有色市场1#铅平均价为16575元/吨，较上一交易日减少50元/吨。10月24日，1#铅升贴水维持在贴水-120元/吨附近，较上一交易日增加30元/吨。10月23日，LME铅库存为115225吨，较上一交易日增加4550吨，注销仓单占比为1.19%。

后市展望：原生铅、再生铅供应趋于稳定。电池厂开工率尚可，铅蓄电池消费将逐步向淡季过渡，需求可能减少。沪铅库存大幅下降，LME铅库存累库明显，已处于近年来较高水平。铅或维持震荡趋势。

【投资评级：★★】

            有色研究员：刘江

【原油早评：2023.10.25】

【投资评级：★★】

行情回顾：中东的外交努力加强，试图遏制以色列和哈马斯之间的冲突，部分缓解了投资者对潜在供应中断的担忧，国际油价出现了小幅回落。

基本面方面：委内瑞拉政府与反对派达成协议后，美国总统拜登上周宣布暂停对委内瑞拉的制裁。这可能会让出口重返市场，但这能在多大程度上减轻中东供应风险的影响尚不清楚。美国能源信息署预计，到2024年底，委内瑞拉的原油产量将增加不到每日20万桶，因为多年的投资不足和管理不善将阻碍产量的快速增长。美国能源信息署估计，委内瑞拉的原油产量在2023年9月为每日73.5万桶，不太可能在2024年底突破每日90万桶。

后市展望：巴以冲突仍对油价有提振，但冲突进展充满不确定性，油价或呈现大幅波动的走势。

操作建议：受突发事件影响，油价波动较大，稳健投资者仍可暂时观望。

           （能化研究员：宋鹏）

【塑料及PP早评：2023.10.25】

【投资评级：★★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日震荡整理，塑料2401收盘上涨0.6%，PP2401上涨0.46%。

基本面：PE方面，供应端近期检修装置较多，供应压力有所缓解；需求方面来看，聚乙烯下游需求维持刚需采购，难以对聚乙烯原料形成集中性消化，商家多让利出货。预计国内聚乙烯价格震荡偏弱为主。

PP方面，成本端支撑减弱，叠加近期检修影响量偏低，供应压力较大。市场虽然依旧处在银十旺季，但订单以及需求呈现缩水态势，利空影响逐渐渗透。短期看，市场月底积极去库持续进行中，市场价格缺乏向上驱动。

后市展望：目前基本面虽不支持聚烯烃有效反弹，但是原油的成本支撑仍在，短线仍有可能反弹。

操作建议：激进投资者可考虑轻仓试多，再创新低考虑止损。 目前聚烯烃反弹动力不足，稳健投资者仍可观望。

        （能化研究员：宋鹏）

【黑色早评】

2023.10.25

【螺纹】   

行情回顾：昨日螺纹2401上涨1.34% 

基本面：据我的钢铁网数据显示，上周螺纹钢周度产量256.26万吨，环比上升3.47万吨，钢厂库存191.56万吨，环比下降17.69万吨，社会库存457.66万吨，环比下降25.88万吨。钢材五大品种周度产量901.5万吨，环比下降16.71万吨，两库库存合计1537.69万吨，环比下降65.78万吨。

核心观点：中线震荡偏多对待，偏弱的市场情绪出现修复迹象

交易策略：建议螺纹2401合约多单轻仓谨慎持有

【投资评级：★★★】 

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2401上涨3.78%，焦煤2401上涨2.71%，焦炭2401上涨1.98% 

基本面：我的钢铁网数据显，10月16日-10月22日全球铁矿石发运总量3053.5万吨，环比减少41.9万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2563.2万吨，环比增加1.9万吨。10月20日，全国铁矿港口库存1.1亿吨，环比上升195.84万吨，焦煤港口库存192.09万吨，环比上升1.96万吨。 

核心观点：近期原料与成材剪刀差出现明显修复，吨钢利润水平预计仍有修复空间 

交易策略：原料建议观望 

【投资评级：★】  

【金融衍生品早评】

2023.10.25

【股指】

行情回顾：IF、IH、IC、IM：10月24日，IF2311合约报收3485.2点，较前日上涨21.2点，涨幅0.61%。IH2311合约报收2376.8点，较前日上涨17.4点，涨幅0.74%，IC2311合约报收5315.8点，较前日上涨47.0点，涨幅0.89%，IM2311合约报收5675.2点，较前日上涨71.4点，涨幅1.27%。10月24日，A股三大指数昨日集体反弹，截止收盘，沪指涨0.78%，深证成指涨0.61%，创业板指涨0.85%。两市合计成交 8040亿元，比前一交易日增加830亿元。　 

消息面：据财政部网站，根据国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰和美国财政部部长珍妮特·耶伦7月在北京会谈期间达成的共识，10月24日，中美经济工作组以视频方式举行第一次会议。此次会议由两国财政部副部长级官员主持。双方就两国及全球宏观经济形势和政策、双边经济关系、合作应对全球挑战等议题进行了深入、坦诚、建设性的沟通。中方表达了中方的关切。双方将继续保持沟通。

后市展望：昨日Ａ股市场终于迎来了反弹。行业板块几乎全线上扬，证券、纺织服装、家用轻工、文化传媒、房地产服务、工程咨询服务、装修装饰板块大涨，仅汽车整车与银行板块逆市下跌。对昨日市场的上涨暂时按反弹对待。

【投资评级】★ 

  股指研究员：邓夏羽

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