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美联储紧缩逻辑难松动

美联储紧缩逻辑难松动

由于美国通胀出现反弹,就业、消费等数据表现强劲,导致市场对美联储的加息预期升温。美债利率不断上行,上周10年期美债收益率突破4%,创去年11月以来新高,10年期和2年期美债利率倒挂程度加深。虽然近期加息预期对美元指数支撑边际走弱,但仍然维持高位振荡,尚未出现下行拐点。2月美国ISM制造业PMI上升至47.7%,高于上月0.3个百分点,虽然仍处于收缩区间,但是近半年来首次出现回升。2月美国ISM服务业PMI为55.1%,超出市场预期的54.5%,美国服务业需求尚未降温。

根据CME美联储观察,目前市场预期3月、5月、6月分别加息25个基点,加息终点上行至5.25%—5.5%,3月加息25个基点的概率为71.6%,年内将不会降息。市场对美联储加息的乐观预期明显下降,在就业市场仍然紧张、通胀可能高位反复的情形下,预计美联储紧缩逻辑难以松动,美债利率还有一定上冲概率。

相较于1月北向资金大幅流入,2月北向资金流入速度明显放缓。随着国内经济基本面出现拐点,人民币汇率有望振荡升值。上周三,2月PMI数据出炉后,人民币大幅升值,北向资金在连续5个交易日净流出后重新回流。本周美国将公布2月非农数据,可能对市场造成有一定影响。

结合2011—2022年同期市场表现,笔者认为,近期主要指数的上涨概率不高,观望情绪较浓厚。之后随着政策预期落地,市场表现将逐步趋于平稳,产业政策有望带动市场风险偏好提升,并催化相关主题投资机会。从PMI、房地产数据看,当前经济内生修复动力较强,预计近期政策将延续稳增长基调,但强刺激政策出台的可能性下降,自主可控、数字经济等方向的产业政策仍值得期待。

综上,海外紧缩预期升温,短期对市场有一定影响。2月北向资金流入放缓,内资尚未接力,存量资金博弈下,市场缺乏明显主线,周期、成长、消费等板块轮动速度加快。预计短期市场将维持区间振荡走势,下一阶段继续关注经济复苏的验证情况,随着国内经济基本面的持续修复,盈利将占据主导,价值风格有望阶段性占优。

来源:《期货日报》

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