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胶价走势再度遭遇波折

本周初,天然橡胶期货连续数周上行的走势戛然而止,在周一大幅回调超2%后,继续在周二盘中表现弱势,沪胶主力合约日盘报收12720元/吨,跌幅1.55%。市场多位分析师认为,由于近期宏观情绪有所回落叠加下游需求担忧再起,在预期与现实的拉扯下,天然橡胶期货价格出现承压回调。

国泰君安期货能化分析师高琳琳向记者表示,最近化工品整体走势同宏观预期一致。“随着橡胶市场主力已经变成2305合约,市场提前开始了疫后经济复苏的逻辑。一波上行之后,国内各地疫情高峰逐渐来临,现货端交投并不活跃,跟涨情况也不如期货,现货端弱势拖拖累期货盘面的上涨步伐,而随着期货盘面上行,2305合约的压力也开始增加,盘面出现回调是对预期的一种阶段性修正。”

广发期货能化研究团队表示,11月以来在宏观利好提振下,市场心态偏乐观,橡胶盘面持续拉涨。但从基本面来看,轮胎厂库存高位且继续累库,内需低迷未见起色,国内疫情放开后短期内抑制终端需求,同时11月下游汽车数据走弱,印证消费依旧疲软。“我们此前提示过,待宏观利好有所消化,盘面或重回交易基本面逻辑,而近期宏观预期降温,盘面开始在弱现实的压力下回调。可以看到,前期盘面拉涨但现货跟涨乏力,期现基差较弱,预计后期盘面仍有回调空间。”

从宏观角度来看,国投安信期货能化分析师胡华钎指出,在海外方面,虽然美国CPI数据同比回落,通货膨胀压力降低,美联储12月加息幅度首次下调至50个基点,但是联储整体论调仍偏鹰派,使得金融市场情绪再度转向悲观;看向国内,虽然已经彻底放松防疫管控限制,但是短期人们外出谨慎,物流运输不畅,国内下游需求表现依然较弱。

他认为,目前主导橡胶价格运行的逻辑由宏观面转向基本面,市场担忧的焦点在于需求端。可以看到,轮胎出口市场表现持续低于预期,11月中国轮胎出口量为4072万条,同比下滑22.57%,环比下滑1.14%,这已经是连续四个月同比下滑,并呈现扩大的趋势。

“目前国内下游需求依然欠佳,上周个别轮胎厂停产检修,部分轮胎厂因人工不足减产,导致国内轮胎开工率回落。本周关注轮胎生产企业人员到位情况,这将影响部分企业开工。同时,出口市场随着节前补货期逐步结束后订单量有所减少。全钢轮胎国内市场出货阻力依旧较大,半钢轮胎国内市场有所好转。”上海中期期货研究团队表示。

近段时间,随着国内疫情防控“新十条”的落地,国内多家轮胎厂商宣布年底集中提价,轮胎价格涨幅普遍在3%左右。在高琳琳看来,下游轮胎企业集中提价主要有两方面原因:第一是临近年末轮胎厂家刺激终端买货的一个策略;第二是原料综合成本的上升,由于炭黑、防老剂、促进剂等系列产品价格居高不下,物流及供应链也受到公共卫生事件扰动,这都间接提升了轮胎成本。

胡华钎表示,近期发布涨价消息的主要是国内外大型轮胎企业,尤其是龙头企业集中提价,主要原因在于防疫政策优化背景下需求预期向好,厂家涨价降库促销,刺激经销商拿货,当然也包括近期原材料成本有所增加的因素。不过他认为,目前国内轮胎终端市场需求依然疲软,暂时看不到超预期的表现。

“从我们了解的情况来看,当前轮胎企业的原料备货需求基本告一段落。而且今年由于春节较早叠加高成品库存,轮胎企业可能会提前放假。”短期来看,高琳琳认为,明年1—2月橡胶需求端较难出现超预期表现,春节后随着第一波疫后高峰顺利过渡,市场可能会出现一些转机。

高琳琳指出,目前对于盘面的支撑主要来自原料端,泰国原料价格相对坚挺。数据显示,截至12月19日,泰国胶水收购价在45.60泰铢/公斤,生胶片收购价在45.00泰铢/公斤。另外她表示,当前国内累库速度相对平和,港口库存缓慢累库,累库速度基本与正常年份差异不大,并没有加速累库的迹象。

近期随着进口货源继续保持增长趋势,上周青岛一般贸易库存量延续增加趋势。截至12月18日,青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.93万吨,较上期增加1.35万吨,环比增幅3.17%。保税区库存环比上周小幅增加3.23%,一般贸易库存环比上周增加3.16%。

从今年年底到明年年初来看,高琳琳预计,沪胶主力2305合约还是在复苏预期与疲弱现实之间来回拉锯,市场可能更多大阳城集团娱乐网2138地聚焦在现货端,包括12月的原料进口量及未来两个月的累库速度,还有在强预期的故事下,非标价差可以给到的空间。橡胶整体的供需逻辑暂时没有特别大的矛盾,所以明年大概率还是走节奏波段机会。

在胡华钎看来,未来一段时间,天然橡胶供应端相对确定,季节性减产支撑胶价,而需求端依旧存在较大不确定性,限制胶价的上涨动能。“一方面中国云南天然橡胶产区已经全面停割,海南产区和越南产区临近停割期,泰国等其他天然橡胶主产区由高产期进入减产期;另一方面随着国内春节长假临近,下游存在一定的备货需求,但是受制于疫情形势反复多变,整体需求恢复可能一波三折。”

   来源:期货日报

 

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