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库存迅速增加,豆油或延续弱势

继12月美联储加息后,英国和欧洲央行接连加息,并表示将继续加息以遏制通胀,导致市场对外围市场经济衰退的担忧情绪升温,令油脂市场承压。另外,国内进口大豆到港恢复、油厂开机提高,叠加餐饮业需求前景不佳,预计豆油延续弱势状态。

美国农业部(USDA)12月供需报告显示,新季美豆和南美大豆产量未作调整,不过美豆产量基本尘埃落定,即便在1月定产时再次上调,也不会产生较大影响,而新季南美大豆正在播种期,各机构对新季南美大豆产量预期丰产。据Datagro发布的调查报告,2022/2023年度巴西大豆播种面积将达到4379万公顷,较去年增长4.7%,产量预计达到1.53亿吨;阿根廷大豆种植面积将有所恢复,从1620万公顷增至1700万公顷,产量有望达到4698万吨,同比增长9%。USDA预计巴西和阿根廷大豆产量达到1.52亿吨和4950万吨。

目前巴西大豆播种已经完成95%以上,近期巴西大豆核心产区天气普遍改善为丰产夯实基础,但南里奥格兰德州降雨偏低,且播种进度偏慢,或有百万吨减产波动。阿根廷大豆产区天气形势严峻,播种进度仅37%,落后往年正常播种2周时间,12月中下旬阿根廷主产区仍高温少雨,大豆作物面积将开始流失,至少损失100万吨的潜在产量。虽然阿根廷干旱会引起减产炒作,但是巴西尚未偏离1.5亿吨的产量预期,巴西大豆生长形势才是主导未来国际市场大豆价格走向的核心。

本月国内累计到港大豆481.34万吨,预期12月进口大豆到港量为932.6万吨,较上月预报的766.5万吨到港量增加166.1万吨,环比变化为21.67%,港口进口大豆库存恢复至594.1万吨,油厂大豆不足现象改善。第51周全国大豆开机率上升至60.84%,大豆压榨量达到225.5万吨,周度豆油产出增加3.7万吨,但下游低库存的中间商补货,近几周油厂豆油库存累库幅度较慢。截至第50周末,国内豆油库存量为76.9万吨,较上周的76.8万吨增加0.1万吨。随着大豆到港量增加,近几周油厂压榨量有望保持在200万吨左右,豆油产出稳定增长,后期豆油供应将呈现宽松趋势。

产地棕榈油库存压力已经转移至销区,印尼10月棕榈油出口高达365万吨,即便产量保持500万吨高产水平,库存也下降至338万吨,马来西亚棕榈油11月出口152万吨,环比增长0.9%,产量受季节性雨季影响减产7.3%至168万吨,且国内消费增加15%至33万吨,最终库存下降5%至228.8万吨。主要进口国印度11月进口棕榈油高达114万吨,得益于棕榈油相对其他油脂的高贴水,预计印度12月仍将保持100万吨以上的高进口量。

国内棕榈油到港量恢复后,库存迅速增加。截至12月14日棕榈油港口库存已经达到103.15万吨,较上月上涨24.6%。近期棕榈油进口利润再次打开,进口商买船积极性增加,明年2月之前到港供应有所保证,库存将进一步高升。

需求方面,餐饮业油脂消费清淡。春节可能是第二波疫情传播的高峰,市场对于终端的豆油采购量存疑,不敢挺价。年底油脂需求复苏难言可观,预计节前备货旺季不旺。

综上所述,一方面,国内进口大豆到港恢复,油厂大豆开机高企,豆油产量保持增长;另一方面,终端市场春节前备货谨慎,餐饮业需求疲软。整体上,豆油供需结构边际宽松,后市将维持弱势格局。(作者期货投资咨询证编号Z0015767)

本文内容仅供参考,据此入市风险自担

  来源:《期货日报》

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